欧 易交易所官网:CoinMetrics：比特币ETF一周年回顾

欧意报道：

作者：Tanay Ved 来源：Coin Metrics 翻译：善欧巴，

关键要点：

第一年 ，比特币 ETF 吸引了 1150 亿美元的资产管理规模、320 亿美元的净流入，目前持有比特币供应量的约 5.7% 。

贝莱德的 iShares 比特币 ETF 以 540K BTC 占据主导地位
，而随着投资者转向低成本选择，Grayscale 的持股量有所下降。

比特币 ETF 推动了机构采用 ，重新定义了市场结构并巩固了比特币作为主流资产的地位
。

介绍

现货比特币交易所交易基金 (ETF) 在美国金融市场大行其道已有一年多时间。这些工具扩大了散户和机构投资者对比特币的投资渠道
，吸引了数十亿美元的未开发资本，并将这一资产类别从小众资产提升到主流资产 。此次发行可能会被铭记为金融史上最成功的 ETF 首发 ，仅一年时间
，其管理资产 (AUM) 就超过 1100 亿美元
。

本文回顾了现货比特币 ETF 成立一周年之际所取得的显著成功，并回顾了它们的流动性 、突出的发行人和市场塑造影响。

让流程开始

经过十年的期待、被拒绝的申请以及让加密货币市场措手不及的虚假推文 ，美国证券交易委员会 (SEC) 终于在 2024 年 1 月 10 日批准推出现货比特币 ETF 。批准后不久
，11 只基金进入市场，争相吸引资金流入
。发行人包括传统金融巨头 ，如市值 11 万亿美元的资产管理公司贝莱德
、富达
，以及 Bitwise 等加密货币本土发行人。

来源：Coin Metrics Labs

随着时间的推移，流入量开始增加 ，到 3 月份，ETF 发行人的比特币总持有量已超过约 800,000 BTC 。流入量的加速恰逢市场情绪高涨的时期
，这转化为加密生态系统各个领域的强势
。虽然夏季带来了一段整合期，但唐纳德·特朗普在 11 月美国总统大选中的胜利再次提振了乐观情绪 ，提振了 ETF 流入量和其他市场。

目前
，现货比特币 ETF 的净流入量约为 320 亿美元，共持有超过 110 万 BTC ，相当于管理资产 1150 亿美元 。这些持仓量目前约占比特币流通供应量的 5.7%
。换言之
，这约占全球所有 ETF 总资产管理规模的 1%，凸显了未来巨大的增长潜力。

来源：Coin Metrics Labs

这些比特币 ETF 面向 3 大投资者群体——个人投资者、财富顾问和机构投资者 。13F 文件披露了ETF 背后的买家 ，主要由散户和专业投资者组成
，包括对冲基金和高盛和千禧管理等主要金融机构。这反映了人们对将比特币纳入投资组合的兴趣日益浓厚，以及受监管的 ETF 结构的吸引力 ，后者充当了传统金融和加密货币世界之间的桥梁
。

正如我们在2025 年展望报告中所揭示的那样
，我们预计资本流入将在 2025 年加速，随着监管条件的放宽带来养老基金 、家族办公室和捐赠基金等渠道的更广泛参与 ，这些 ETF 的 AUM 可能会翻一番。

灰度的转型，贝莱德的财富

从单个发行者的角度来看
，并非所有发行者的表现都一样 。虽然贝莱德的 iShares 比特币 ETF (IBIT) 已积累了约 540,000 BTC，占 ETF 积累的所有 BTC 的一半 ，但 Grayscale 的 GBTC 持有量已从 600,000 多减少到 200,000
，拖累净流量下降
。

来源：Coin Metrics Labs

截至 1 月 19 日，贝莱德的 IBIT 资产管理规模达 590 亿美元 ，资产规模超过贝莱德 iShares 黄金 ETF (IAU)
，进一步巩固了比特币作为“数字黄金 ”的地位。彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 表示，IBIT 仅用227 个交易日就达到了 500 亿美元的资产管理规模里程碑 ，打破了 iShares Core MSCI 新兴市场 ETF 创下的 1,323 天的先前记录 。

来源：Coin Metrics 机构指标
、灰度

另一方面
，灰度比特币信托 (GBTC) 曾是获得间接比特币投资的主要工具，但在转换为 ETF 后面临挑战
。投资者寻求新推出的比特币 ETF ，这些 ETF 的费用率低于灰度的 1.5%。此外
，GBTC 的部分资产被分拆到灰度比特币迷你信托 (BTC) 中，这是其前身的低成本替代品 。

ETF 如何影响 BTC 价格和市场结构？

通过分析 12 个月的数据 ，我们可以开始了解现货比特币 ETF 净流量与 BTC 价格之间的相互作用
。作为 BTC 结构性需求的庞大而稳定的来源，现货 ETF 对价格走势产生了可衡量的影响
，尽管随着时间的推移会有所变化。下图显示，大量流入或流出与主要价格走势同时发生 。然而 ，这种关系并不一致
，因为除了MicroStrategy 的市场影响等因素外，更广泛的市场条件和投资者情绪也发挥了作用
。

来源：Coin Metrics 

滚动相关图突出显示了 ETF 净流量与 BTC 价格变化之间不断变化的关系。在市场势头强劲或资金流入量显著的时期 ，相关性往往会增强
，这表明随着发行人积累 BTC 以满足需求，ETF 流入可以成为 BTC 价格上涨的结构性驱动因素 。相反 ，随着散户和机构投资者将资金分配给 ETF
，形成一个强化反馈循环，BTC 价格上涨可以吸引更多资金流入。

来源：Coin Metrics 

另一个需要考虑的动态是基差套利的作用
。这涉及购买现货 ETF ，同时在 CME 等场所做空期货以获取收益。此类交易可以抵消 ETF 流入带来的上行价格压力 。支持这一点的是
， CME 的比特币期货未平仓合约从 ETF 推出时的 62 亿美元上升至 12 月的 227 亿美元，凸显了此类机制对市场结构的影响
。

结论

现货比特币 ETF 重塑了加密货币投资格局 ，吸引了机构和散户资本，同时推动了对 BTC 的结构性需求。在过去的一年里
，它们已经证明了其合法化和扩大数字资产使用范围的潜力 。以太坊 ETF 虽然起步较慢，但已开始获得发展势头 ，反映出人们对此类产品的需求日益增长
。随着市场的成熟
，新的机会（例如质押 ETH 和 SOL ETF 或其他加密资产的多资产 ETF）可能会进一步提高可访问性，并巩固 ETF 在连接传统金融和数字资产方面的作用。下一波 ETF 流入可能会释放更大的增长 ，推动加密货币的采用势头 。